眼下，5000余家A股上市公司正陸續(xù)進入“交卷”時刻。2026年開年僅20天，首份2025年年報就已出爐。業(yè)績預告也迎來密集披露期。從率先露出的“冰山一角”看，高增長行業(yè)與承壓行業(yè)的上市公司，業(yè)績分化仍較為顯著，“好業(yè)績”將成支撐行情向上的核心動力。

近千家企業(yè)密集披露業(yè)績預告

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1月20日，中成藥龍頭沃華醫(yī)藥率先披露2025年年度報告，成為A股首家交出年度答卷的公司。在行業(yè)整體承壓背景下，該公司交出一份凈利潤翻倍的成績單。

據(jù)公告，沃華醫(yī)藥去年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.17億元，同比增長6.96%；實現(xiàn)凈利潤9572萬元，同比大增162.93%，增幅創(chuàng)近10年以來新高。利潤增速遠高于收入增速，專業(yè)人士認為，這反映出企業(yè)通過高價值產(chǎn)品組合與精細化管理實現(xiàn)的內(nèi)生性提質(zhì)增效，是高質(zhì)量增長的體現(xiàn)。

按照規(guī)則，上市公司在特定財務情形下強制披露業(yè)績預告，如凈利潤為負、扭虧為盈、同比變動±50%以上等情形，截止日期為1月31日。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，已有954家公司披露業(yè)績預告。其中，凈利潤同比增長超100%的公司達191家，高增長企業(yè)集中涌現(xiàn)。半導體、人工智能、資源等領域上市公司業(yè)績預增明顯。

佰維存儲預計，2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.5億元至10億元，同比大增427.19%至520.22%。公司表示，2025年度在AI新興端側(cè)領域保持高速增長趨勢，并持續(xù)強化先進封裝能力建設，晶圓級先進封測制造項目整體進展順利。去年，豪鵬科技全面布局AI端側(cè)硬件應用領域，業(yè)績預告顯示，該公司預計2025年凈利潤同比變動113.69%至141.09%。

受益于黃金、銅等大宗商品價格上漲，有色金屬板塊公司業(yè)績超預期。比如赤峰黃金表示，2025年度主營黃金產(chǎn)品銷售價格同比上升約49%，境內(nèi)外礦山企業(yè)盈利能力增強，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比變動70%至81%。

業(yè)績分化硬科技產(chǎn)業(yè)增勢強勁

密集披露的業(yè)績預告，既有預增、略增、扭虧、續(xù)盈的報喜公司，也有預減、預虧的企業(yè)，結(jié)構分化顯著。

“上市公司業(yè)績呈現(xiàn)整體承壓與結(jié)構分化并存的格局。”蘇商銀行特約研究員薛洪言分析，市場整體盈利仍處于調(diào)整期，房地產(chǎn)等多個傳統(tǒng)行業(yè)面臨顯著壓力，業(yè)績預虧反映出需求疲軟與行業(yè)調(diào)整的陣痛。

而與此同時，結(jié)構性增長亮點也非常鮮明。如以半導體、電子元件為代表的科技制造板塊，以及部分經(jīng)歷周期復蘇的基礎化工領域，展現(xiàn)出強勁的增長動力。這種“冰火兩重天”的景象，正是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中、新舊動能轉(zhuǎn)換帶來的業(yè)績劇烈分化。

“市場預喜比例約在四成，顯示企業(yè)盈利狀況并非普漲，而是結(jié)構性分化?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，部分基礎化工、電力企業(yè)因產(chǎn)品價格上漲或成本下降實現(xiàn)業(yè)績高增長，以集成電路、生物醫(yī)藥為代表的硬科技產(chǎn)業(yè)增長勢頭強勁，正成為新的業(yè)績引擎。

梳理發(fā)現(xiàn)，高增長行業(yè)主要分布于科技制造、高端裝備及部分周期復蘇領域，以科技創(chuàng)新驅(qū)動高增長成為各方共識。田利輝認為，以無人機、機器人、新材料、航空航天等為代表的“硬科技”賽道，不僅吸引資本大幅流入，也正逐步兌現(xiàn)業(yè)績。薛洪言也表示，人工智能等前沿技術，直接拉動從算力基礎設施、半導體到高端工業(yè)機械的龐大需求鏈。

盈利能力成股價核心支撐要素

開年以來，A股二級市場氛圍整體活躍。業(yè)績預告發(fā)布后，一些高景氣賽道上市公司的股價顯著上漲，如佰維存儲、通富微電、金海通等在預告后甚至連續(xù)漲停。

對今年的市場行情，不少機構提出，驅(qū)動市場上行的動力將由流動性轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。薛洪言表示，這有其內(nèi)在合理性。當前宏觀流動性環(huán)境雖整體保持充裕，但其邊際力度預計將趨于溫和。在這一背景下，企業(yè)自身的盈利修復能力將成為支撐股價更核心的要素。

“尤其對于此前估值擴張明顯的科技成長板塊，其市場表現(xiàn)將更多地取決于業(yè)績增長的持續(xù)性與兌現(xiàn)度?！毖檠员硎荆袠I(yè)間的盈利分化將持續(xù)，資金有望進一步向景氣度明確、盈利質(zhì)量優(yōu)異的領域集中。

“今年市場核心邏輯向‘盈利驅(qū)動’深化是大概率事件?！碧锢x表示，市場將進入“盈利驅(qū)動+政策引導”的雙輪驅(qū)動新階段。回顧2025年，市場上行很大程度上得益于政策定調(diào)與寬松流動性帶來的信心修復和估值提升。而當估值修復達到一定水平后，行情進一步展開必須依靠上市公司盈利增長的持續(xù)驗證。

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